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信用評級行業標準化問題的思考 首頁 >> 信用評級行業標準化問題的思考
 
    通過制定、發布和實施標準,達到統一是標準化的實質,獲得最佳秩序和社會效益則是標準化的目的。制定行業標準是為了規范行業內企業行為,并方便社會公眾對業內行為規范的識別和監督?! ?/span>
  據了解,國外評級業并沒有相關的行業標準,國際幾家知名的評級機構都在采用自己的評級體系與方法,而且這種個性化的體系與方法,正是這些國際性評級機構極為看重的競爭優勢,盡管通過分析他們公開的信息,可以找到這些機構的評級程序、業務組織結構、評級方法、等級定義等許多雷同的地方。而我國的信用評級行業是于上世紀!" 年代,在改革開放過程中吸收國外經驗而創立的新興行業,其出現與成長模式不同于其他國家。因此,我們在探討信用評級標準化問題時,有必要思考一下我國信用評級行業標準化的現實意義及可行性?! ?/span>
 ?。毙袠I標準化的現實意義
 ?。?/span>.1在我國特定的市場環境下,要有定義準確、標準統一的等級符號標志  信用評級行業是針對金融及資本市場中可能出現的信用風險,向社會提供風險評估意見的信息服務行業。信用評級服務的方式是用簡單的、特定的符號來表示特定主體、特定時期、特定合約的信用風險程度,這種特定的符號具有特定的含義。我國的信用評級機構基本上采用與國外評級機構相同的做法,但是由于我國的市場環境比較特殊,政府直接或間接指導的各種評比活動層出不窮,其中也涉及到與信用評級有關的活動,最有代表性的案例是地區性貸款企業評級。這種評級活動是由地方政府統一制定等級標準,所有參與地方性貸款企業評級的評級機構都必須使用政府制定的地區貸款企業標準。盡管各地區的貸款企業標準不同,但使用的等級符號卻基本相同。
  如果一家評級公司參與多個地區的貸款企業評級,則有可能形成一家評級公司給出的同一信用等級在不同的區域市場,對應著不同的風險等級標準。則有可能出現一個奇怪的現象:一個經濟不發達地區的相對效益好的A企業的信用等級高于經濟較發達地區的效益較好的B企業,即使B企業的效益及償付能力遠好于A企業。另外,當這些經過地方貸款企業評級的企業參與公開市場債券融資時,由于地方標準一般低于國家標準,在不考慮其債券特定條款時,其得到的信用等級很可能會低于地方貸款企業評級的信用等級,這就會出現一家評級公司對同一家企業評級給出兩個不同的信用風險等級結論,這是很難解釋的現象。而且由于融資企業及市場對信用評級理解的局限性,企業常常會利用其獲得的地方貸款企業評級的信用等級來爭取全國標準下的高等級,這在相當程度上影響了信用評級機構評級的客觀性。
  此外,在利益驅動下,為了迎合一些市場需求,一些評級機構也會構造出許許多多服務特定需求的等級標準,比如各種行業評級標準,中小企業評級標準,等等。更嚴重的是,一些與信用風險無關的其他行業也使用與評級機構相類似、甚至相同的標示等級的符號,如AAA等級旅游點等。這種隨意的不受監督的等級符號的使用,嚴重地影響了市場對信用評級服務的認知與接受。因此,為了評級行業健康地發展,在市場中起到應有的作用,有必要對信用評級行業所使用的等級符號的含義作清晰明確的規定,并將信用評級行業所使用的符號設定為專用符號。
 ?。?/span>.2只有建立公開的行業標準及監督機構,才能向社會提供有價值的信用評級服務  在以理性投資者為主體的成熟市場中,投資者一般會選擇同等風險下的高回報或同等回報下的低風險的投資項目,而融資者一般則會根據市場對其風險的判斷確定其融資成本,以最小的成本達成融資的目的。在這樣的市場環境中,評級機構的作用就是客觀、真實地揭示融資者的信用風險,給資本市場的投融資雙方提供一個客觀的評價參考。
  我國的資本市場仍是一個不成熟的市場,投資者自我保護的風險意識不強,且缺乏應有的風險承受能力。在這種市場環境下,更需要評級機構提供有價值的服務。但是,由于缺乏行業標準及監督機制,在既得利益的驅動下,債券發行者更傾向于選擇不規范的評級機構進行評級,以期達到較高的信用等級,達成融資的目的。而有些評級機構也為了搶奪有限的市場份額,向社會提供不負責任的評級結論。如此一來,市場在盲目樂觀的情形下,發生了償付危機,不僅會導致市場的信任危機,更嚴重的是可能會帶來一定程度的社會不安定,而如果政府在被動的情況下,暫時處理了個案的危機,則不可避免地影響了資本市場的成熟發展。因此說,評級機構一兩個不規范的行為,其影響不僅僅是其自身的市場形象及自身生存,而是整個行業的市場地位。標準化的一個重要目的是,可以督促企業嚴格執行標準;并可以發現企業違反標準的問題,依法給予懲處,及時糾正違法行為,保護國家和人民的利益。因此,評級行業標準化是減少甚至杜絕傷害市場行為的必要措施。
 ?。?/span>.3行業標準化可以使評級機構的信息公開,有利于政府和社會對行業行為的監督  在成熟的資本市場環境中,一家評級機構為了讓市場相信其有能力提供有價值的服務,會通過各種渠道公開其分析方法、評級結論及各種經濟現象的研究報告,也就是說,規范的市場環境的壓力,會使評級機構自覺地建立信息公開的渠道。但是在我國,評級機構的存在并不取決于市場對其服務的接受程度,而是取決于政府的認可。由于政府在批準設立這些有特許經營資格的機構的同時,并沒有相應的向社會定期公開評級分析方法及研究成果的制度性要求,所以,大部分評級機構不向社會公示其研究的成果及不斷改進的分析方法,市場也就無從比較機構間水準的差異,魚目混珠的現狀也就難以改變。
  由于沒有統一的標準,評級機構又過分強調其業務的個性化特征,政府在審批機構并使用評級結果的同時,卻不能對評級機構實施有效的監督。而沒有外部監督的壓力,行業的混亂狀況很難改變。不被識別是否有價值的評級服務,其市場存在的意義也就不復存在。因此在企業沒有自覺意識或行為的情況下,確立行業標準,加大企業公示的外部要求,是區分良莠的基本條件。而明確的行業標準將會提示社會公眾關注評級機構的規范運作,運用市場的壓力在行業中形成優勝劣汰的機制。
 ?。矘藴驶枰浞挚紤]我們信用評級行業的特點及市場特點
 ?。?/span>.1充分考慮評級行業的業務特點  
  信用評級結論的主觀性
  信用評級是評級機構基于對受評對象的信用風險分析,對受評對象特定時期特定或非特定債務償付能力的一種判斷。影響信用評級結論的因素很多,既涉及宏觀經濟政策,也要考慮市場競爭特點,既要關注企業經營積累的實力,更要重視企業應對不利環境的能力。信用評級是專家對各種經濟因素的綜合判斷,是一種包含著評級機構業務體系積累及評級分析專家主觀判斷能力表現的綜合結果。這種結果很難用是否遵循業務程序來衡量水準的高低,又難以用全面與否來判斷分析是否到位。
  評級分析報告的針對性
  由于涉及不同的經濟領域和經濟區域,不同的經營主體所面臨的影響其償付能力的主導因素是不同的,因此即便是同一家評級機構、同一組評級人員,對不同的經營主體所形成的信用風險分析報告,其內容重點也是不盡相同的。但這并不代表分析得不全面,也不代表分析得不到位,大而全的報告不一定有分析深度,而觀點突出的報告可能更具有參考價值。
  評級方法的行業適用性
  評級機構的評級方法是針對不同的行業,基于多年對行業風險分析的經驗積累、不斷改進所形成的。一個成熟的評級機構都有一套適用于不同行業類型的評級方法體系,相比之下,缺乏經驗積累的評級機構則只能參考國外評級機構公開的評級方法。因此,評級方法體系反映了評級機構業務積累的水平及特點,反映了評級機構擅長的評級業務領域,不能作為嚴格的行業標準進行約定,而應作為信用評級機構服務水平的考察因素。
  評級分析人員的綜合素質能力要求
  信用評級是一個多因素綜合分析的過程,它要求分析人員不僅掌握基本的經濟學理論,還要熟悉分析區域的經濟政策及政策管理體制;不僅要掌握管理學理論,還要具備良好的財務分析及風險識別能力;僅通過各種資格考試的人員不一定具備評級世界標準化與質量管理分析所需要的能力。一個成功的評級機構不僅能夠不斷地吸引各種各樣的人才加盟,而且有能力通過公司的培訓體制,不斷地培養符合公司評級理念,達到公司評級水平的人才。因此,將評級機構必須具有多少名具備某項資格的人員數目作為基本標準并不具有實際意義。
 ?。?/span>.2充分考慮我國的市場環境特征  
  政府主導市場,市場風險意識薄弱
  我國評級業所面臨的市場環境,不同于國外評級機構,不是因為市場意識到評級的作用而接受評級的服務,而是由政府引導先熟悉了評級符號,再被動地接受評級的服務。這種市場對評級服務的理解極其容易受到其他因素的干擾,比如,過多的AAA等級的出現,已經使市場對AAA等級與其他等級之間的差異產生了誤解,甚至排斥AAA等級之外的等級債券。
  其次,我國的經濟體制改革習慣于采取各種各樣的試點方式來推進,隨著目前社會越來越關注信用及信用風險問題,許多地區開展了各式各樣的評級試點工作,并由各級政府主導給出了各種各樣的評級定義,但使用的符號卻基本相同。這嚴重擾亂人們對信用等級符號的理解,影響了人們對信用評級的市場作用的正確認識。
  因此,規范評級行業,首先要明確評級定義及符號,制定全國統一的標準,并限制其他行業對信用等級符號的濫用。
  變動的信息環境
  在國際市場中,市場評價評級機構的服務水平更多考慮的是機構自身對其給定的信用等級違約率及違約損失率的統計,考查評級機構給定的等級是否與違約率及違約損失率有一定的相關性。但是在我國,不論是市場環境信息,還是企業的經營、財務信息,都受到經濟變革的影響,缺乏連續性,比如我國的財務會計制度經歷了至少三次較大的變動,稅收政策也發生了多次改革,而且企業的體制變化也是一個極為普遍的現象,這都給評級機構跟蹤企業信息與債務違約率的統計制造了障礙,也更增大了探索中國企業違約率影響因素的研究難度。此外,我國的市場環境還不能使企業做到真正意義上的違約,這種現象不僅局限在國有企業,甚至一些影響較大的非國有企業,因為社會安定因素也在一定程度上得到政府的庇護。
  但是盡管如此,一些長期重視業務數據積累,并重視數據統計研究的評級機構,已經形成機構研究的制度優勢,形成了企業數據研究的實力。雖然將違約率作為機構服務水平的考核因素時機并不成熟,但是機構在研究分析方面的積累,應該可以作為評級服務能力的實力因素。
  缺乏優勝劣汰的市場機制
  由于我國評級市場的特殊性,一些不具有提供信用評級服務能力的機構長期存在于市場之中,向市場提供不負責任的評級結果,嚴重地影響了評級行業的市場形象。因此在制定評級行業的資格標準時,應考慮用制度將這些不具有能力的機構排除在市場之外。
 ?。?/span>.3需要考慮行業發展的連續性  
  在國際資本市場中,并沒有對評級機構設定統一的標準,而隨著時間推移,國際評級機構進入國內市場已指日可待。因此在制定評級機構行業標準時,需要充分考慮行業完全開放后的狀況。要參考國際評級機構已經形成的成熟做法,參考國外資本市場的監管者,如SEC,對評級機構資格確認的做法。雖然制定標準有助于提高我國評級行業的整體水平,規范企業的行為,但也要考慮市場環境下評級機構提供個性化服務的特點。
 ?。硯c建議
  統一評級機構的等級定義及表示符號
  我國信用評級機構的信用等級定義及表示符號絕少源于自創,基本是采用拿來的方式套用美國評級機構的定義,雖然根據各自的理解作了一些細微的修改,但并不能反映出評級機構間服務的個性?! ?/span>
  其二,現階段我國資本市場的投資者對于信用評級的認知仍停留在熟悉等級符號的水平上,對信用評級的市場作用缺乏了解。如果在市場上出現不同的信用等級符號或相同等級符號代表不同等級含義,不僅不利于市場投資者盡快熟悉并理解信用評級的作用,而且會給市場造成不必要的認知混亂。
  其三,由于我國正處于市場化改革的進程中,市場規范及法律建設仍在進行中,社會上各種評級層出不窮,更有許多與信用評級毫無關聯的社團或協會,并非針對受評對象的信用風險進行各種行業評比,而采用與信用等級符號相似或相同的符號,嚴重影響了信用等級符號的專用性,也更大程度地擾亂了社會對信用等級的正確理解。
  因此,建議在我國制定一套全國統一的信用等級定義符號,規定信用等級符號的專用性。任何區域性或行業性的信用評級,若采用與國家標準相類似的等級符號,應作出明確的區域或行業的標識,如AAA-S。限制非信用評級的等級評比使用與國家信用等級符號相同或類似的表示符號。應該明確規定,任何評級機構使用國家信用等級符號標準,均需在國家指定的管理機構備案,未備案的企業不得擅自使用國家信用等級符號。
  制定信用評級機構的執業標準
  我國信用評級行業管理一直實行政府準入制度,所有計劃參與資本市場信用評級服務的機構在其設立之初,必須首先取得政府的批準。最初信用評級行業資格管理機構為中國人民銀行,3445 年中國人民銀行總行最后一次發布文件確認了4 家評級機構具有評級資格,距今已6 年。其間,由于市場的波動及企業經營等問題,一些獲得政府批準、具有評級資質的企業已經不復存在,一些勉強生存的評級機構為了生存已經不再將企業債券評級作為主導業務。由于政府沒有確定相關的行業進入或退出的機制,更沒有相關的部門對評級機構的執業資格進行管理,行業無標準、無監管的現狀,導致信用評級企業執業水平良莠不齊,不負責任的評級服務屢屢出現在市場中,傷害了市場對信用評級機構服務品質的信任。與此同時,一些有實力且熱衷于投資信用評級服務的機構卻不能加入信用評級行業,阻礙了行業整體水平的提高?! ?/span>
  因此,建議制定信用評級行業進入與退出機制,制定嚴格的行業執業標準,由政府每年核準機構的執業資質,并將行業執業標準公示社會,啟動市場監督機制,用市場看不見的手約束評級機構的服務行為。
  嚴格業務程序標準
  信用評級是一個具有多因素、群決策特征的復雜評估過程。一個信用評級項目不僅需要評級機構指派多人組成專門的評級小組,實施信息收集、現場訪談、信息處理及綜合分析等多環節程序,而且需要評級機構組成專門的評級委員會通過集體決策的方式確定信用等級。自信用等級初次確定之后,還需要評級機構長期跟蹤與信用評級有關的方方面面信息,并隨時準備對影響信用等級的因素作出及時的判斷,并適時將新的評級意見公示給社會。如此復雜的程序,顯然需要一套嚴格的程序標準,來保證評級結果具有可參考的價值。因此,評級業務程序標準應該作為信用評級機構執業的必備條件。
  制定評級方法的指導性標準
  評級機構的評級方法是評級機構根據其多年對信用風險研究積累形成的評級引導性分析思路,評級機構的評級方法不僅用于引導評級分析人員掌握正確的風險分析方法,而且公示給社會,讓社會了解機構的評級分析思路,幫助社會理解公司的評級理念,接受公司的評級思想。評級機構的評級方法是評級機構研究分析能力及水準的體現。另外,由于信用風險涉及的因素很多,不同時期信用風險主導因素也在不斷地變化,對于各種信用風險因素的看法,仁者見仁,智者見智,很難確認哪種方法更全面,哪家看法更準確,信用評級的魅力正在于此。評級機構的作用就是為市場提供一種分析參考,如果更多具有個性化的有深度的分析研究報告出現在市場中,投資者將會有更多的選擇,而且通過報告比較,更會彌補一家所言的缺陷。而一旦規定了嚴格的分析方法,不僅模糊了評級機構實力上的差異,而且破壞了經濟研究百家爭鳴的良好氛圍。
  不要對評級報告的格式作嚴格的規定
  評級報告是評級機構表述其評級觀點的載體。作為主觀評價觀點的分析報告,由于不同的受評主體其經營主導因素不同,面對的關鍵風險不同,進而影響其償付能力的核心因素不同,因而一份有價值的評級報告應該在有限的文字中突出主要風險因素,用簡潔且可信的語言引導讀者關注重要的風險,而不應該是一份面面俱到、卻不知所云的八股式文章。因此制定評級報告質量標準時,應充分考慮評級報告的個性化特征,不應制定類似于審計報告或資產評估報告式樣的格式標準。(來源:廈門企業信用網)

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